Il 3 novembre gli Stati Uniti tornano alle urne per le elezioni di metà mandato, le cosiddette midterm. Non si elegge il presidente, ma si rinnova l’intera Camera dei Rappresentanti e circa un terzo del Senato. Il risultato potrebbe modificare gli equilibri del Congresso e, inevitabilmente, alimenterà un interrogativo: quale esito sarebbe preferibile per la Borsa?
La risposta intuitiva è cercare il vincitore più gradito a Wall Street. Quella suggerita dai numeri, invece, è meno scontata.
Un’analisi del Franklin Templeton Institute ha esaminato le dieci elezioni di metà mandato svoltesi tra il 1954 e il 2018 con un presidente repubblicano, confrontando il rendimento successivo dell’indice S&P 500 a seconda di chi conquistava il controllo delle due camere.
Nei primi tre mesi, le differenze sono notevoli. Quando i repubblicani hanno mantenuto entrambe le camere, il mercato ha registrato un -8,4%. Con il Senato repubblicano e la Camera democratica, il rendimento è stato del +1,1%. Quando i democratici hanno ottenuto entrambe le camere, si è arrivati al +10,3%.
Uno scarto di quasi diciannove punti percentuali, apparentemente sufficiente a decretare un vincitore. Ma osservando cosa succede dopo dodici mesi, il quadro cambia radicalmente: +14,9% con il Congresso interamente repubblicano, +15,5% con il controllo diviso e +14,8% con entrambe le camere democratiche.
Tre risultati praticamente sovrapponibili: appena 0,7 punti percentuali tra il migliore e il peggiore.
È un dato interessante perché racconta qualcosa che spesso dimentichiamo: gli eventi politici possono influenzare la velocità e il percorso dei mercati, senza determinarne necessariamente la destinazione. Le prime settimane possono essere dominate da aspettative, reazioni emotive e riposizionamenti degli investitori; con il trascorrere dei mesi, l’attenzione tende a tornare su utili aziendali, crescita economica, inflazione e tassi d’interesse.
Questo non significa che la politica sia irrilevante. Dazi, tasse, spesa pubblica e regolamentazione possono incidere concretamente su interi settori. Una maggioranza parlamentare può facilitare alcune riforme e ostacolarne altre. Ma l’effetto su una singola industria non si traduce automaticamente in un rialzo o in un ribasso dell’intero mercato azionario.
Attenzione, però, a non trasformare una statistica in una previsione: il campione comprende appena dieci elezioni, distribuite in modo diseguale tra i diversi scenari e svoltesi in contesti economici molto differenti.
Il messaggio più utile, allora, non è che qualunque esito elettorale farà salire Wall Street. È che costruire decisioni di investimento attorno alla previsione di un risultato politico significa attribuire a una variabile molto visibile un potere che spesso non possiede.
Un portafoglio dovrebbe rispondere prima di tutto a obiettivi, orizzonte temporale e capacità di sopportare oscillazioni, non al colore del prossimo Congresso.
Perché il voto decide chi governerà; non stabilisce, da solo, quanto varranno le aziende tra un anno.